财联社12月26日讯 经历连续三年萎缩的资产证券化（ABS）市场终于在今年止住了缩水的态势天盈配。
据财联社盘点，2025年ABS发行2.28万亿元，同比增长12%。新发ABS的基础资产结构亮点颇多，消费贷款ABS发行增长了44%，不良贷款ABS增长了61%，而持有型不动产ABS的发行量今年增长了4.6倍。
低利率环境下，业内分析人士认为，当前ABS产品利差高于同等级与期限的信用债品种，且底层资产违约率处于相对低位，资产质量较优，具备良好的配置价值。
今年ABS发行规模同比增长12%至2.28万亿
Wind数据显示，今年ABS产品总计发行2400多单，规模2.28万亿元，同比增长12%。继2024年恢复正增长后，ABS产品发行规模连续第二年同比增长，且增幅扩大，规模与单数均创四年来新高。
从发行节奏来看，今年ABS月度发行规模整体前低后高，季末放量。12月ABS发行规模已超过2700亿元，为年内新高。
中金公司固收研究团队指出，尽管三季度受债市波动影响，市场发行增速下滑，但季末发行放量证明市场内在动力仍然强劲。四季度往往是发行旺季，在利率进一步上行风险减弱的背景下，四季度供给持续提升。
目前天盈配，存续ABS产品规模3.57万亿元，较年初增加了3000多亿元。值得注意的是，2022-2024年ABS市场规模均呈萎缩，在今年供给持续放量后，ABS市场终结了连续三年收缩的趋势。
华泰证券固收研究团队认为，经济弱修复背景下，ABS净融资额回升，企业 ABS小幅放量推动总供给呈现回升态势，主要受益于消金和融资租赁类资产发行活跃。
今年，企业ABS发行1.39万亿元，同比增长18%，实现净融资2700多亿。信贷ABS发行2900多亿元，同比增长7.4%。交易商协会ABN发行5600多亿元，同比增长7.7%。
分底层资产类型来看，中金公司固收研究团队指出，“泛消金+NPL”是ABS发行的年度核心驱动力，不动产类也是重要增长补充。
消费贷款ABS增长44%，互联网平台成供给主力
Wind数据显示，消费金融类ABS在2025年已发行了4286亿元（包括消费贷款ABS、汽车贷款ABS和信用卡分期贷款ABS）。其中消费贷款ABS发行了3118亿元，同比增长44%。
华泰证券固收研究团队指出，近年来监管部门不断加强消费信贷发放和流向的监管，着力推进平台企业金融业务整改，使得消费金融ABS不断放量。
2024年3月天盈配，国家金融监督管理总局发布《消费金融公司管理办法》，将“资产证券化业务”纳入专项业务，政策积极信号开始助推消金企业ABS和消金ABN放量。2025年 2月，全国民营企业座谈会召开后，互联网平台消金ABS发行活跃，成为今年供给主力。
Wind数据显示，在银行/互联网消费贷款ABS的底层资产分类下，京东今年发行了超过400亿元的企业ABS或ABN。
华泰证券固收研究团队认为，在促消费、稳增长、居民消费意愿回暖，平台企业金融业务常态化监管的背景下，消费金融业务有望继续增长。
中金公司固收研究团队认为，在宏观环境、行业政策及监管支持的多重背景下，泛消金作为主流资产保持高景气度：一方面新资产持续扩容，另一方面资产表现稳健、需求端旺盛，供需两旺格局下有望维持市场第一大品种地位。
不良贷款ABS发行同比增长61%，国有大行主导
另一大值得关注的资产类型是不良贷款（NPL）ABS。2025年，不良贷款ABS已发行了820亿元，同比增长61%。
东方金诚指出，近年来，受多重因素影响，商业银行不良资产处置压力持续增加。不良贷款ABS通过市场化手段增强了风险处置的前瞻性和有效性，成为商业银行处置不良贷款的重要手段。
进一步细分资产类型看，信用卡不良贷款ABS今年发行了179亿元，小微企业不良贷款ABS发行了224亿元，个人住房抵押不良贷款ABS发行395亿元。发行人方面，国有银行主导不良贷款ABS发行，中行、建行、工行今年已发行的NPL ABS规模都在100亿元以上，重要股份银行都有涉及。
大公国际研报指出，大型国有商业银行凭借资产规模优势和处置经验，在不良信贷ABS 发行市场占据主要地位。而股份制银行与城商行则聚焦区域特色资产，在信用卡和个人消费不良领域形成差异化布局。
中金公司固收研究团队认为，商业银行不良资产出表需求迫切，NPL ABS发行同比增速屡创新高。NPL类品种的绝对收益和相对收益同步提升，当前折扣率处于低位，在新估值体系与市场环境下配置性价比突出。
持有型不动产ABS爆发
其他值得关注的资产类型方面，持有型不动产ABS作为监管鼓励的创新品种今年迎来爆发。2025年发行了25单，共计488亿元，同比增长4.6倍。
12月初，广连高速持有型不动产ABS成立。该项目发行金额150亿元，是迄今为止发行规模最大的一单持有型不动产ABS。
今年下半年以来，持有型不动产ABS加速发行，且底层资产品类扩充迅速，各类“首单”频现。目前，持有型不动产ABS的底层资产类型已包括高速公路、收费大桥、污水处理、火电、水电、风电、租赁住房、商业物业、产业园、数据中心等等。
大公国际的研究指出，持有型不动产ABS是多层次REITs市场的重要一环，形成了从私募培育到公募上市的闭环。持有型不动产ABS扩募可视为公募REITs的资产培育池，基于对应的资产准入标准和信息披露要求，企业可通过ABS结构整合、运营资产，并利用扩募机制持续追加优质资产，择机通过公募REITs实现公开上市。
中金公司固收研究团队认为，纯债收益率维持低位，持有型不动产ABS的另类投资价值凸显。早期参与既能锁定优质资产，还可在条款设计中争取更有利条件。
近年来ABS产品违约规模呈下降态势。中信证券FICC首席明明指出天盈配，当前ABS产品利差高于同等级与期限的信用债品种，且底层资产违约率处于相对低位，资产质量较优，在低利率环境下具备良好的配置价值。
鼎合网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
